東北制藥:東山再起還看維生素C

維生素C行業(yè)供過于求,亟待整治:我國目前維生素C市場較為混亂,由于08-09年維生素C價(jià)格的高企,維生素C生產(chǎn)的進(jìn)入門檻較低,中小企業(yè)紛紛上馬維生素C,造成行業(yè)產(chǎn)能過剩,超過20萬噸。這造成了我國雖然有維生素C強(qiáng)大的生產(chǎn)權(quán)但缺乏定價(jià)權(quán)的現(xiàn)象。如果想讓維生素C能夠健康發(fā)展,國家對維生素C行業(yè)的指導(dǎo)管制必不可少。

    2012年可能是維生素C價(jià)格拐點(diǎn):從國家出臺(tái)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整目錄改善維生素過剩產(chǎn)能的政策傾向來看,維生素C行業(yè)整合在即,未來行業(yè)集中度提升,也將帶來維生素C價(jià)格的提升。另外,綜合量價(jià)背離關(guān)系以及維生素C價(jià)格周期的分析,我們預(yù)測維生素C的價(jià)格拐點(diǎn)將出現(xiàn)在2012年。

    公司業(yè)績拐點(diǎn)還看VC:公司維生素C的銷售收入占比在五大家中最高,業(yè)績受到維生素C的價(jià)格影響彈性也最大,根據(jù)測算,維生素C出口價(jià)格每公斤提升1美元將增厚東北制藥每股收益約0.4元左右。因此,2012年維生素C價(jià)格的拐點(diǎn)也正是公司業(yè)績的拐點(diǎn)。同時(shí),公司在制劑方面的規(guī)模投入也將在2012年的業(yè)績中有良好表現(xiàn)。

    風(fēng)險(xiǎn)提示:1.維生素C價(jià)格大跌的風(fēng)險(xiǎn);2.行業(yè)政策的推出和執(zhí)行推遲的風(fēng)險(xiǎn);